Alejandro Narváez / Precios suben sin crecimiento

“Es la inflación, estúpido”: se disparan los precios y el crecimiento pierde fuerza

El nuevo Gobierno cumple sus primeros cien días con una señal económica que debería preocupar seriamente al país: los precios vuelven a acelerarse mientras la economía pierde fuerza. No es una combinación menor. Cuando la inflación sube y el crecimiento se debilita, los hogares pierden poder adquisitivo, las empresas enfrentan mayores costos, la inversión se vuelve más cautelosa y la reducción de la pobreza se hace mucho más difícil.

Las cifras del INEI son contundentes. En octubre, la inflación nacional aumentó 0,56% y acumuló 4,60% entre enero y octubre de 2026. En los últimos doce meses llegó a 4,83%. En Lima Metropolitana, la inflación acumulada alcanzó 4,88% y la anual llegó a 5,25%, claramente por encima del rango meta de 1% a 3% del BCRP.

El sentimiento de descontento crece entre los peruanos. Bien podría aplicarse aquí el famoso eslogan de James Carville en las elecciones de Estados Unidos de 1992: "Es la inflación, estúpido". Décadas después, la máxima del estratega de Bill Clinton sigue estando vigente.

¿Por qué están subiendo los precios?

El dato más revelador está en la composición de la inflación. En octubre, los precios de alimentos y bebidas no alcohólicas aumentaron 1,62%, transporte 0,77% y alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles 0,39%. Estos rubros explicaron prácticamente todo el aumento mensual en Lima. Es decir, la inflación está golpeando precisamente allí donde más duele.

Una parte importante del problema viene del exterior. Los mayores precios internacionales de la energía, asociados a las tensiones geopolíticas y a la crisis en Medio Oriente, han encarecido combustibles, transporte y alimentos. El FMI había advertido desde mayo que el encarecimiento energético llevaría la inflación peruana por encima del límite superior de la meta.

Pero culpar exclusivamente al exterior sería demasiado cómodo. Los shocks internacionales afectan a todos; la diferencia está en qué tan preparado está cada país para absorberlos. Y allí aparece la debilidad estructural peruana.

El Perú cuenta con gas natural, una moderna refinería en Talara, un enorme potencial hidroeléctrico, solar y eólico, además de vastos recursos naturales. Sin embargo, carece de una política energética integral de largo plazo, lo que nos obliga a seguir importando diariamente unos 110,000 barriles de petróleo crudo, cerca de 80,000 de diésel y 20,000 de Gas Licuado de Petróleo (GLP). Al país no le faltan recursos energéticos; lo que realmente le falta es un verdadero sistema nacional de seguridad energética.

Cien días y todavía sin una respuesta integral

El actual Gobierno asumió funciones el 28 de julio de 2026. A los cien días, debería existir ya una estrategia clara para enfrentar simultáneamente inflación, crisis de energía y crecimiento.

No la vemos. Existen medidas aisladas, anuncios y respuestas coyunturales, pero no una estrategia económica capaz de explicar cómo se protegerá a las familias del aumento del costo de vida, cómo se garantizará el abastecimiento energético y cómo se evitará que la economía continúe perdiendo dinamismo.

Más preocupante todavía resulta que, en plena vulnerabilidad energética, continúe el proceso de fragmentación patrimonial de Petroperú. Una empresa estatal mal gestionada debe reformarse. Nadie puede defender ineficiencia, corrupción o interferencia política. Pero una cosa es profesionalizar Petroperú y otra fragmentar una empresa estratégica justamente cuando el país necesita mayor seguridad energética.

Brasil tiene Petrobras; Colombia, Ecopetrol; Chile, ENAP. Son empresas con modelos distintos, pero sus Estados entienden que disponer de capacidad energética propia tiene valor estratégico. El Perú necesita una Petroperú moderna, eficiente, profesional e integrada verticalmente. No una empresa sometida al vaivén político ni debilitada patrimonialmente.

La economía también pierde fuerza

El crecimiento económico es el segundo gran desafío. Mientras el FMI proyecta una expansión del PBI de 3,0 % para 2026 y de 2,9 % para 2027 en su World Economic Outlook, BBVA Research unifica su previsión en un 2,9 % para ambos años. Por su parte, la Encuesta de Expectativas Macroeconómicas del BCRP (octubre de 2026) sitúa el avance del PBI entre 3,1 % y 3,2 % para este año, y entre 3,0 % y 3,3 % para el próximo.

El problema en el Perú es de carácter estructural: un crecimiento cercano al 3 % puede sonar aceptable en el papel, pero resulta insuficiente para generar empleo formal, recortar la pobreza con agilidad o cerrar las profundas brechas sociales. Aunque el país no se encuentra en una recesión, tampoco exhibe una economía vigorosa. Son cifras en azul, sí, pero tibias frente al dinamismo que exige una nación golpeada por la informalidad y la desigualdad.

Inflación y bajo crecimiento: una combinación peligrosa

La inflación no afecta a todos por igual. Para un hogar de altos ingresos, un aumento en alimentos o combustibles puede significar menor ahorro. Para una familia pobre significa comer menos, sustituir alimentos, reducir transporte o endeudarse.

Por eso la inflación es profundamente regresiva. Y si simultáneamente la economía se enfría, la familia pierde por los dos lados: suben sus gastos y disminuyen sus posibilidades de conseguir mejores ingresos. Ahí está el verdadero riesgo económico y social.

¿Qué debería hacer el Gobierno?

Primero, presentar una estrategia energética nacional, no una sucesión de medidas de emergencia. Camisea, Petroperú, Talara, gasoductos, generación eléctrica y masificación del gas deben formar parte de una sola política.

Segundo, revisar la reorganización de Petroperú antes de adoptar decisiones patrimoniales irreversibles. La seguridad energética tiene un valor económico que no aparece únicamente en el balance de una empresa.

Tercero, acelerar la masificación del gas natural y la infraestructura hacia el sur. Un país productor de gas no puede seguir dependiendo excesivamente del GLP y los combustibles líquidos importados.

Cuarto, atacar los canales internos que amplifican la inflación: logística, transporte, competencia, infraestructura y costos energéticos.

Y quinto, recuperar el crecimiento como prioridad. Sin crecimiento sostenido no hay empleo suficiente, reducción permanente de la pobreza ni recursos fiscales para enfrentar seguridad, educación o infraestructura.

La conclusión es incómoda

El problema del Perú no es únicamente que el petróleo internacional suba. El verdadero problema es que cada vez que sube, descubrimos nuevamente cuán vulnerable sigue siendo nuestra economía.

Tenemos gas, pero no hemos construido suficiente infraestructura. Tenemos una refinería moderna, pero discutimos cómo reorganizar y fragmentar Petroperú. Tenemos reservas internacionales y estabilidad macroeconómica, pero millones de hogares siguen expuestos a cualquier aumento de precios.

Casi cien días después de iniciado el nuevo gobierno, todavía falta una respuesta energética integral y creíble. La inflación ya está dando la señal. Y cuando los precios suben mientras el crecimiento pierde fuerza, la economía no espera discursos. L:07112026.