Yefferson Llonto Y Brenda Vallejo / Commodities: Auge y Riesgos

Auge de Commodities, Resiliencia Interna y Riesgos Emergentes:

El Momento Decisivo de la Economía Peruana en 2026

Considerando el reporte de inflación del Banco Central de Reserva del Perú a marzo del 2026 la proyección de crecimiento del producto bruto interno para el 2026 se ajusta al alza de 3% a 3.2% por el mejor desenvolvimiento de los sectores no primarios como el sector construcción que se proyecta un crecimiento del 6%, mientras el comercio creció en 4% y servicio creció en 3.9%. Por lo que se provee que la inversión privada crecerá a 9.5% por los altos términos de intercambio que han crecido cerca del 19.2%, siendo el aporte mas alto desde 1950, por el contexto de los altos precios del oro, cobre y zinc, así como de café y los productos ni tradicionales siderometalúrgicos, pesqueros y químicos.

¿Cuáles son los factores del contexto internacional que favorecen a la economía peruana?

El primer factor para analizar son los altos precios de nuestras principales exportaciones; sucumbido principalmente por el incremento del oro, cuyo precio ha crecido en 20% de lo que va del año, alcanzando cerca de 5,200 dólares la onza. Lo que refleja que en el Perú los productos mineros han representado cerca del 66% de las ventas en el mundo en el 2025. Lo que contextualiza que el modelo económico peruano sustentado principalmente en los commodities, revela un escenario notablemente favorable para la economía peruana.

Mientras el segundo factor es el relacionado a la apreciación del sol frente al dólar, que involucra una noticia alentadora para los importadores y consumidores, dado que abarata los costos de los insumos extranjeros y lo que ocasiona que no encarezca los precios de lo productos. Sin embargo, existe una atención especial al desenvolvimiento del precio del petróleo, donde el conflicto de Medio Oriente, afirma que el precio del petróleo tiende al alza, alcanzando en el primer bimestre del 2026 un incremento del 11% por las mayores tensiones políticas y climáticas. Debido a que los últimos acontecimientos de Rusia y Venezuela han generado una prima de riesgo que ha generado un sobrecosto por el temor de las rutas del transporte. Mientras la reciente guerra de Estados Unidos en Medio Oriente refleja que las presiones adicionales por el cierre de facto del Estrecho de Ormuz han originado un crecimiento temporal al alza del barril de petróleo.

¿Cuáles son los factores internos que impactan en la economía peruana?

El factor natural del Fenómeno del Niño Costero, ha ocasionado que las mayores precipitaciones en el norte y en la sierra ha visto afectar las economías locales, principalmente el sector agrícola donde caería la proyección de crecimiento a 2.5% por la severidad en los cultivos y los mayores cambios en los patrones de lluvia y temperatura que origina un escenario negativo en la proyección económica.

El entorno de las finanzas públicas, el déficit fiscal acumulado de los últimos doce meses disminuyo de 2.2% a 2.1% el producto bruto interno de diciembre del 2025 y febrero del 2026. Esto debido al menor gasto del gobierno nacional y se proyecta un déficit del 1.6% del producto bruto interno para el 2026. Lo que involucra que el déficit fiscal es el principal talón de Aquiles, donde se compromete el cumplimiento de la regla del déficit fiscal para el 2026. Lo que involucra que un sol en inversión publica genera un efecto multiplicador en nuestro producto bruto interno, a diferencia del gasto en remuneraciones que no tendría el efecto multiplicador.

Mientras la inflación se ha mantenido dentro del rango meta se ha mantenido en el 2.2% a febrero del 2026 y siendo desde el ámbito macroeconómico una inflación bajo control, el Banco Central de Reserva ha comenzado a relajar su postura monetaria para estimular la economía. Hacia finales de 2025, la autoridad monetaria redujo la tasa clave en varios pasos y mejoró las condiciones de liquidez, confiando en que las expectativas inflacionarias están ancladas cerca de 2%. Las proyecciones oficiales señalan que la inflación anual cerraría en torno a 2,0% tanto en 2025 como en 2026, es decir, prácticamente en la meta. Esto le da al Perú un margen importante de estabilidad de precios de cara al futuro inmediato.

No obstante, el balance de riesgos se revisa al alza por cuatro factores relacionados a:

·       Mayores choques de oferta por la intensificación de El Niño Costero y tensiones geopolíticas.

·       Episodios de volatilidad financiera vinculados a incertidumbre política interna.

·       Debilitamiento de la demanda interna ante escenarios de alta incertidumbre.

·       Menor demanda externa derivada de una desaceleración del crecimiento global.

Conclusión

El Perú enfrenta en 2026 una ventana de oportunidad excepcional. La confluencia de precios históricos de commodities, inflación contenida, tipo de cambio estable y crecimiento robusto del gasto privado configura un escenario macroeconómico sólido que muy pocas economías emergentes pueden exhibir simultáneamente.

Sin embargo, la sostenibilidad de este dinamismo depende de decisiones que van más allá de la coyuntura. La diversificación productiva, la calidad del gasto público privilegiando inversión sobre consumo corriente, la gestión del riesgo climático y la fortaleza institucional son los ejes que determinarán si el Perú convierte este boom en crecimiento potencial de largo plazo o si lo dilapida en consumo transitorio.

La economía peruana crece, pero en un entorno de creciente incertidumbre global. La prudencia macroeconómica y la calidad de la política fiscal e institucional serán los diferenciadores decisivos en los próximos trimestres.